国元证券(000728)认为债市阶段性行情结束

，国元证券最新研究报告指出，2月CPI超预期，再次引发了市场的通胀预期和加息预期，使得上周(3月12日-18日)中期期限的债券券种尤其是中期利率产品收益率迅速上升。国元证券认为，1月下旬以来由于银行信贷受限和通胀预期和加息预期回落带来的债医治白癜风哪家医院好券市场反弹行情结束，债市还将继续进入一个慢熊行情，将以利率产品发行利率逐步上升为医治白癜风权威医院引导信号。首先，当前宏观经济并未出现过热的状态，央行采取加息手段的动机不存在，同时由于实际利率刚刚为负，实际利率大幅着落对宏观经济上行的刺激效果还未出现。其次，当前央行对银行信贷的调解、上调法定存款准备金率和公然市场大幅回笼货币的主要目的是回笼商业银行体系过剩的流动性，调理公道信贷投放于实体经济，而不是继续在货币金融半金融体系中流转。第三，由于外贸渐渐转好和对人民币升值的预期，近期央行冲销干预的压力较大。同时近期公然市场到期资金量较大，央行还需要继续加大回笼力度。不排除近期再次上调法定存款准备金率的可能，由于发行范围延续扩大，央票发行利率在近期也有上行的压力，同时3年期央票重启预期较高。综上所述，国元证券认为近期最有可能出现的货币政策举措是：央行延续回笼货币，央票发行范围继续上行、3年期央票重启、上调法定存款准备金率和央票发行利率。一旦央票发行利率再次上行，市场的加息预期将更加强烈，这对债券市场的风险是较大的，尤其是近期由于加息预期落空引发的各类型券种收益率的反弹，一旦再次确立加息预期，未来各券种到期收益率的上行幅度将比近期着落幅度更大。其中，通胀预期影响最大的将是5至10年期利率品种，而加息预期必然会引发利率期限结构的平坦化。